民企融资图鉴：机构不碰民企债，36%的高利贷算“谨慎操作”？
中新经纬客户端6月6日电 (罗琨)如果不是家里的智能灯坏了，家住北京的冯女士还没有意识到她的装修公司已经跑路了。等她打电话给工头、设计师等一干人等联系灯的维修事宜时，电话均无法接通后，她联系了装修公司在北京的负责人，负责人直接告诉她：因为前期扩张太快，资金链绷得太紧，现在整个集团已经垮了，自己也另寻出路了。
彼时的冯女士并没有意识到，这只是今年以来持续爆发的民企信用风险事件的一个缩影。从年初金盾集团董事长跳楼揭开一些民企负债累累的冰川一角，到市值400亿的东方园林遭遇“史上最凉发债”——发债10亿仅发出去0.5亿，民企频繁爆雷不仅让普通消费者失去信心，更让市场投资者对民企唯恐避之不及。原本融资渠道便不畅的民企在去杠杆的大背景下，融资环境进一步恶化。
资料图 中新经纬常涛摄
传统民企老总：36%的高利贷算是“谨慎”融资
陶宏(化名)此前是银行员工，九年前他抛下“铁饭碗”开始创业，主要做电力材料。他告诉中新经纬客户端(微信公众号：jwview)，其外部融资渠道主要通过银行和高利贷。“银行借的利率大约在9%，高利贷一般是24%-36%。”对于36%这样高的利率，陶宏认为自己已经属于“谨慎操作”了。“一般像基建行业的老板，借钱都是60%-240%的利率。”
陶宏一年需要的外部融资大约为2000万，不过在今年这种大环境下，陶宏决定“不融了”。“实在不想看资金方的嘴脸。”以往出行必坐公务舱的他今年改乘经济舱，“能省一点是一点。”
陶宏坦言，如果在今年借钱，利润率根本无法覆盖融资成本。据他所知，目前市场上的行情是民间借贷36%起，小贷60%起，从银行贷款利率9%-13%，但实际利率会达到10%-15%。
为了维持公司运转，陶宏今年主要做了三件事：砍业务、压应收、卖资产。“卖了二线城市的三套房还有两辆车，回收了700多万；没有资金到位的项目我就直接放弃；对于不还钱的，直接起诉。”
除了融资艰难外，身为民企在市场上经常会遭到国企的“降维打击”。“一些地方的城投公司有无数的子公司和孙公司，在市场上几乎无孔不入，所向披靡。”陶宏称，这也反过来加剧了民企的融资压力，没有市场就更没有人愿意借钱给你了。
此前、内蒙古多蒙德冶金化工有限公司董事长石磊就民营企业融资难融资贵问题替民营企业“吐苦水”。石磊表示，民营企业在GDP中所占的比重高于国有企业，但在获批贷款总额中仅占不到3成，而且贷款利率往往高于国企。此外，一些民营企业一旦由于各种原因不能及时偿还贷款，再融资就十分困难。
“有时候，一些企业不是因为主观意愿违约了，是因为小企业财务忘了还钱，或者一些其他的不可抗因素，但现在所有企业都在大数据下生存，一旦对一家银行违约，立刻交叉违约，被银行定义为不诚信企业。”石磊说，很多民营企业力量太小，因为这些原因遇到融资难，很难再站起来。同时，由于担心企业不具有偿还能力而提前断贷抽贷、企业难以获得长期贷款，也是民营企业融资的切肤之痛。
地产公司财务：即使基准利率上浮30%也得贷
往年财大气粗的房企今年日子也不好过，无论是股权还是债券融资都处于收紧状态，此前碧桂园、花样年、合生创展、富力地产、新城控股等多家房企拟发行的数百亿元公司债被“中止”。
事实上，地产债从去年开始已然开始收缩。海通证券的研究报告显示，2017年地产企业债券融资量较前2年锐减，全年总融资额1264.9亿元，仅为2016年的16.9%，减少6222亿元；2018年3月份地产债发行有回暖，但4月份以来再次回落。
一名投行人士告诉记者，目前房企要融资只能走创新模式，包括发ABS、CMBS、REITS等，如果直接发债交易所那边也不会批。
而占房企最大比例的融资渠道——开发贷也正在收紧。国内一家排名前十的上市地产公司在东北地区的财务总监张强告诉中新经纬客户端(微信公众号：jwview)，据他了解，目前银行开发贷额度非常紧张，只有一些国有银行还有额度。“银行眼里只有民企和国企之分，top30和top10的民企在他们眼里没什么区别，都是基准利率上浮30%，没有什么余地。”
但是即便是上浮30%，张强所在的地产公司也别无选择，“上浮也得贷，不然真的没钱用，好在一些平时关系维护得不错的银行会帮我们预留一些额度。”张强也预计，这种融资紧的日子在今年仍会持续，整个行业都要做好“过冬”的准备。
在融资寒冬里，房地产开发商不得不“抱团取暖”。“现在都流行资金方合作，好几个开发商一起开发一个项目。”张强说，除了融资趋紧外，资金监管也日趋严格。“现在各地房产局都出台了监管政策，收的房款不进我们公司的账户，而是直接进监管账户。以往一旦一个项目的现金流回正，我们就会马上把钱投入到下一个项目。监管这样一来，资金的流转速度就大大降低了。”
据中新经纬客户端(微信公众号：jwview)了解，以沈阳为例，其在今年5月18日出台的《沈阳市商品房预售资金监管办法实施细则》明确规定，开发企业应当协助购房人将商品房购房款全部存入监管账户，并明确监管账户仅限开发企业本项目预售资金的收存、拨付；该监管账户不可支取现金，不得办理除查询功能以外的网上银行业务，不得办理质押，不得作为保证金账户及办理其他业务。监管账户的管理、监管资金的收存及拨付由监管银行负责实施。
金融机构：民企债？对不起我们不看
“债券滞销，帮帮我们。”近期，一张ps“水果滞销大爷”的“债券滞销大爷”图开始在债市从业者的朋友圈流传，而主要“滞销”的品种为民企、城投和地产债。
民企债“滞销”的典型案例便是东方园林。5月21日，东方园林(002310.SZ)公告称其拟发行的10亿元公司债最终只募集到5000万元，被市场称为“史上最凉发债案”，折射出民企在当下遭受金融去杠杆冲击融资无门的尴尬。
在民企屡屡爆雷后，一些机构对民企发债采取了“一刀切”的态度。“对不起，民企债现在我们不看的。”一名大型信托固定收益部投资经理明确告诉中新经纬客户端(微信公众号：jwview)，其所在部门已经禁止配置民企发行的信用债。
此外，多名券商固定收益部人士均向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)透露了类似的情形：“现在民企债被市场歧视的现象非常严重，一些投资人宁可配置信用评级低的国企信用债，也不愿意配置信用评级高的民企信用债。”
一名券商投行部人士则表示其所在部门已经不给AA级的民企发债立项了。“只有少数几个优质的民企我们还会看一下，比如说京东、蚂蚁金服、小米这样的巨头级别的。他们如果要发债的话，3年期的债券利率应该可以做到7%以下。传统民企具体看，如果报表不好又没发债历史肯定就没戏了。”上述投行部人士称。
即便是上市民企，今年在市场的“待遇”也高不到哪去。“现在上市民企找信托获取过桥资金，一个月的利率大约在3%左右，非上市的民企就更得更高了。”一名银行人士透露。
申万宏源的统计数据显示，2018年5月份民企发债规模1800亿元比4月份下降57%，AA+民企加权票面利率为6.93%，持续上升，较2016年10月份牛市尾声抬升了259bp，民营企业融资成本显著抬升。申万宏源分析师孟祥娟也预计民企面临的债务融资困难持续时间将较长，且民企发债成本还会进一步抬升。
中央结算公司统计监测部高级副经理黄稚渊在接受中新经纬客户端(微信公众号：jwview)采访时表示，从监测指标来看，民营企业无论从债券市场还是信贷市场融资都会越来越难，需警惕低资质主体资金链断裂的风险。黄稚渊建议，民企应调整自己的投资策略，不要做过度投资，把自己的资金链崩得特别紧。(中新经纬APP)
关注中新经纬微信公众号(微信搜索“中新经纬”或“jwview”)，看更多精彩财经资讯。
中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。
